十八大以來，我國環(huán)保重視程度不斷提高，環(huán)境治理投資也穩(wěn)定增長，但與發(fā)達國家相比，我國環(huán)境污染投資占GDP的比例仍處于較低水平。比較新十九大報告中我國主要矛盾的變化表明我國已由過去的盼溫飽、求生存轉為盼環(huán)保、求生態(tài)，環(huán)保高度得到大幅提升。另外，報告提出，2020年前要堅決打好污染防治的攻堅戰(zhàn)，結合2035年生態(tài)環(huán)境根本好轉的目標，我們判斷未來十年我國環(huán)保行業(yè)將持續(xù)景氣。
一、環(huán)保行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析
2000-2016年，我國環(huán)境治理投資總額從1014.90億元增長至2016年的9219.80億元，復合增速達14.79%。2016年，我國環(huán)境治理投資占GDP比例為1.24%。根據(jù)經(jīng)驗，當治理環(huán)境污染的投資占GDP的比例達1%~1.5%時，可控制環(huán)境惡化的趨勢，當該比例達到2%~3%時，環(huán)境質量可有所改善。發(fā)達國家在20世紀70年代環(huán)境保護投資占GDP的比例已達2%《全國城市生態(tài)保護與建設規(guī)劃(。2015-2020年)》提出，到2020年，我國環(huán)保投資占GDP的比例不低于3.5%，環(huán)保投資仍有很大提升空間。
我國環(huán)境污染治理投資總額穩(wěn)定增長
環(huán)保尤其是水務類環(huán)保項目需要投入大量資金，因此整個金融環(huán)境的松緊與環(huán)保類公司的經(jīng)營息息相關。目前政府和企業(yè)都面臨融資難的問題，PPP可平滑政府財政支出，加快企業(yè)資金周轉。未來PPP仍將是水務等環(huán)保投資的必然選擇。2013年11月，十八屆三中全會提出“允許社會資本通過特許經(jīng)營等方式參與城市基礎設施投資和運營”，之后42號文、90號文的相繼出臺，PPP得到大力推廣。截至2017年9月末，財政部PPP入庫數(shù)量達14220個，總投資額達17.8萬億元。根據(jù)前期環(huán)保類PPP項目所占比例，我們預估目前環(huán)保PPP投資額約3萬億元，占比約18%。
PPP投資穩(wěn)定增長
地方政府收支持續(xù)擴大，PPP可有效平滑地方政府財政支出。近年來，我國地方政府財政始終處于入不敷出的狀態(tài)且持續(xù)擴大。地方政府債務管理辦法的出臺對地方政府的舉債融資行為進行了一定限制。2016年我國地方政府債務限額17.19萬億，債務余額達15.32萬億，大力舉債空間有限。以環(huán)保項目為例，PPP可將政府5年左右的支出平滑到20-30年，有效緩解地方政府財政負擔。
地方政府財政收支持續(xù)擴大
二、環(huán)保行業(yè)發(fā)展趨勢預測
1、2013-2017年，我國處于環(huán)保監(jiān)管體系的極建中，前期主要是一些宏微觀目標、法律的制定。2016-2017年，排污許可、河長制等監(jiān)管執(zhí)行制度相繼出臺，環(huán)保稅、領導干部自然資源資產(chǎn)離任審計也于2018年1月1日起實施。針對環(huán)保執(zhí)行較弱的情況，中央環(huán)保督察、專項督查、強化督查等相繼實施，以強化政府落實環(huán)境治理。總體來看，目前我國環(huán)保的大監(jiān)管格局已經(jīng)成型。
2、流域治理是環(huán)保中空間比較大的子領域。流域治理具有系統(tǒng)性強，單體項目投資金額大等特點，要以環(huán)境質量的整體改善為基礎，因此相比黑臭水體治理較慢。隨著我國生活污水處理率、垃圾處理率的快速提升，以及其他各類點源污染得到一定程度控制，流域治理提上日程。預計2017-2020年流域治理市場空間超過2萬億元。
流域治理相比黑臭水體治理更是一個系統(tǒng)工程，如污染來源眾多，有生活源、農(nóng)業(yè)源、工業(yè)源等。目前我國生活污水處理率和生活垃圾處理率都已超過90%，大監(jiān)管格局下，工業(yè)污染源也得到一定程度控制。在此背景下，流域治理提上日程。水十條明確提出，到2020年，長江、黃河、珠江、松花江、淮河、海河、遼河等七大重點流域水質優(yōu)良(達到或優(yōu)于Ⅲ類)比例總體達到70%以上，到2030年，全國七大重點流域水質優(yōu)良比例總體達到75%以上。從治理進度上看，整個十三五將是流域治理空間比較大，釋放比較為迅速的時期。
3、我國大氣污染物中SO2治理已取得較大進展，PM2.5達標城市比例仍處于較低水平，將是未來治理重點。工業(yè)企業(yè)排污是造成PM2.5超標的主要原因。2014年，我國火電超凈排放標準推出，以顆粒物為例，超凈排放標準為10微克/立方米，相比舊標20微克/立方米的特別排放限值下降50%。火電裝機主要集中在五大電力集團，易監(jiān)管且實施超凈排放改造有相應補貼，多數(shù)情況下可覆蓋治理成本，因此推進速度較快。2016年，各電力集團超凈排放機組功率占在運營總機組的比例都已達50%以上。截至目前，我們預估火電超凈排放改造完成率超過65%，剩余市場空間約140億元左右。
我國SO2排放達標城市比例超過90%
我國PM2.5達標城市比例仍處于較低水平
火電超凈排放改造市場空間估計
隨著火電超凈排放改造進入尾聲，非電領域煙氣治理提上日程。2017年6月，環(huán)保部發(fā)布《鋼鐵燒結、球團工業(yè)大氣污染排放標準》等20項國家污染物排放標準修改單，標準的提升成為非電領域煙氣治理市場開啟的重要推手。在大監(jiān)管格局下，督察的常態(tài)化以及環(huán)保稅的實施將加速這一進程。預計整個非電領域煙氣治理市場空間在1885-2734億元。非電領域煙氣治理將成為大氣治理的下一個主戰(zhàn)場。
4、危廢產(chǎn)量巨大，政策監(jiān)管驅動，需求逐步釋放。與生活垃圾成熟的處理模式相比，我國危廢處理行業(yè)仍處于成長階段。從行業(yè)發(fā)展來看，大多數(shù)產(chǎn)廢企業(yè)危廢產(chǎn)量有限，但由于危廢處理成本較高，再加上過去監(jiān)管缺失，隱藏、傾倒、丟棄相對容易，瞞報、漏報現(xiàn)象嚴重，導致危廢處理需求得不到有效釋放。我們估計，目前我國每年危廢產(chǎn)量8000萬噸左右，進大于公布的4000萬噸。2011年我國危廢申報下限從10kg調(diào)整為1kg，2013年兩高司法解釋提出非法排放、傾倒、處理3噸以上危廢入刑，在政策的驅動下，危廢處理需求開始釋放。2018年我國將開啟第事輪污染普查，同時環(huán)保督察力度、政府監(jiān)管力度持續(xù)加強，供給側改革背景下企業(yè)盈利能力提升，支付意愿變強，在此背景下，危廢處理需求將加速釋放。
我國危廢產(chǎn)量穩(wěn)步增長
數(shù)據(jù)來源：公開資料整理
無害化處理將加速發(fā)展。從處理情況來看，2015年危險廢物綜合化利用(資源化)占危廢整體處理量的比例約60%，且近兩年趨于穩(wěn)定，而危險廢物處理量(無害化)從2013年開始呈快速增長趨勢。危廢資源化呈過剩趨勢，無害化則處于供不應求狀態(tài)，未來幾年，危廢無害化處理將加速發(fā)展。預計2018-2020年危廢物無害化處理投資空間約571億元，運營空間約1513億元。
危險廢物綜合化利用量趨于平穩(wěn)
危險廢物處理量呈快速增長趨勢
